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政策扶持、機構站臺,供給側改革正在成為風口

賣早一步 2020-06-14 13:26:50

來源:券商中國


如今,一股同樣的風吹起了另外一頭豬:傳統產業。傳統產業飛上了天,新業態公司聚集的創業板卻熄了火。業界戲稱,風還是原來的風,只不過豬變成傳統產業。


為何偏偏此時?化解過剩產能獲國家層面支持


繼房地產庫存驚動中央之后,如今鋼鐵和煤炭的過剩產能也驚動了中央。在去年11月習近平總書記提出在適度擴大總需求的同時,著力加強供給側結構性改革,著力提高供給體系質量和效率后,近期李克強總理也在全面部署供給側老大難行業——鋼鐵、煤炭的過剩產能化解工作。

1月4日,中共中央政治局常委、國務院總理李克強在太原主持召開鋼鐵煤炭行業化解過剩產能、實現脫困發展工作座談會。鋼鐵、煤炭行業主要產能大省及24家龍頭企業參加座談。

李克強說,鋼鐵和煤炭是重要基礎性產業,為國家工業化作出了重大貢獻。去年以來,受國內外市場需求明顯下降、國際大宗商品價格持續下跌等影響,鋼鐵、煤炭行業產能過剩矛盾尤為突出,企業生產經營困難加劇,成為影響經濟和就業穩定的一個突出問題。

李克強總理還為這鋼鐵和煤炭兩個行業化解過剩產能支了招:

第一招:嚴控新增產能。

李克強指出,化解過剩產能,要繼續堅持以壯士斷腕的精神,與深化改革、企業重組、優化升級相結合。一是嚴控新增產能。根據市場需求,設定鋼鐵和煤炭全國總量“天花板”。

第二招:堅持“市場倒逼”。

李克強說,化解過剩產能要堅持“市場倒逼、企業主體、地方組織、中央支持、綜合施策”,因地制宜運用經濟、法律、技術、環保、質量、安全等差別化手段,打出政策“組合拳”。

第三招:改造傳統動能。

更要注重發展新產業、新業態等新動能,打造“雙引擎”,為傳統產業減少富余人員、拓展新的就業創造條件,通過開拓創新、提高勞動生產率煥發新的生機。

賣方機構鼓吹,大咖紛紛站臺

號準了中央政策后,近期賣方機構積極行動起來,這里面包括了興業證券首席策略分析師張憶東,也包括眾多券商的煤炭、鋼鐵行業分析師。尤其是這兩年煤炭、鋼鐵行業分析師在牛市里備受冷落,如今急于打一場翻身仗。

張憶東團隊

張憶東團隊在去年12月底發布了《周期行業 逆風前行—興業策略“過剩產能”系列專題報告》,在該研報預期2016年關于供給側改革的政策將逐漸落實, 過剩產能化解的方向確定,分歧只是節奏,漸進式“去產能”是一致預期,但政策是干中調整節奏,階段性用力超預期也并非不可能。

市場擔心“去產能”沖擊就業、地方財稅、銀行壞賬。興業策略在該系列的報告《僵尸企業出清影響幾何?》中梳理了行業數據,即使在極端假設下,落后產能的淘汰對就業、財稅的影響微不足道,銀行壞賬對信貸的影響仍在可控范圍內。若政策通過環保倒逼、行政壓力等手段加大對過剩行業落后產能的淘汰力度,同時出臺配套的財稅補貼、債務重組政策、社會政策幫助企業釋放債務風險、防止區域性金融風險、緩解社會失業壓力,有望明顯提升行業出清的預期。

張憶東團隊認為,2016年存量產能的出清,勢在必行。減產只是第一步:從2015年初開始的煤企關停、鎢收儲、鋼鐵骨干企業關停裁員、稀土冶煉停產保價,到近期的鋅、銅、鎳、電解鋁等金屬行業協議減產,越來越多的行業加入到產能加速出清階段。之后是僵尸企業出清:結合國務院常務會議的表述作為僵尸企業出清的定義、行業產能利用率和虧損情況,我們判斷“僵尸企業”集中在煤炭、黑色金屬礦采選、有色金屬礦采選、非金屬礦物制品、黑色金屬冶煉和壓延加工業、有色金屬冶煉和壓延加工業、造紙和紙制品業、化學原料和化學制品制造業等行業。

廣發證券鋼鐵行業分析師李莎

廣發證券鋼鐵行業分析師李莎表示,通過設立工業企業結構調整專項資金和環保政策持續加壓雙管齊下的方式,鋼鐵行業去產能有望加速,持續看好鋼鐵板塊配置價值,同時建議重點關注改革與轉型、特鋼和鋼管三條主線。

策略分析師們賣力推薦,行業分析師更不在話下。廣發證券近日晚間召開聯席會議各大周期性行業分析師均發表了階段性機會的觀點。

廣發證券鋼鐵行業分析師李莎表示,通過設立工業企業結構調整專項資金和環保政策持續加壓雙管齊下的方式,鋼鐵行業去產能有望加速,持續看好鋼鐵板塊配置價值,同時建議重點關注改革與轉型、特鋼和鋼管三條主線。

廣發證券預計,2016年煉鋼產能減少5000萬噸以上,維持鋼鐵“買入”評級,尤其是板材類公司值得重點關注,重點推薦高彈性小市值受益股:華菱鋼鐵、安陽鋼鐵、新鋼股份等。

李莎表示,繼續看好鋼鐵板塊配置價值,同時持續看好改革與轉型、特鋼和鋼管三條主線。國企改革和轉型是鋼企未來兩大發展方向,供給側改革下,改革和轉型或將提速,廣發證券建議關注具備改革和轉型預期的優質標的:八一鋼鐵、寶鋼股份、武鋼股份等。還建議關注符合產業政策導向、細分領域龍頭公司:久立特材、大冶特鋼、方大特鋼等。

廣發證券鋼鐵行業分析師沈濤

廣發證券煤炭行業分析師沈濤判斷,供給側改革有利于改善煤炭供過于求的局面,但煤炭的基本面未來可能繼續惡化,去產能的時間比較漫長。而當前煤炭板塊補漲的訴求較為強烈,迎來階段性機會。

受益標的方面,沈濤建議關注兩類,一是受益供給端改革的,建議選擇在去掉10億噸產能之后,仍然存活的公司,即煤質好的公司,例如西山煤電、盤江股份、中國神華;一類是轉型的公司,例如禾嘉股份、山煤國際。

沈濤預計,2016年煤價很難有大的反彈,并且銀行、債券對煤炭企業擔憂更甚,煤炭企業的財務壓力依然加重,職工工資將繼續降低。但為加強企業自發去產能意愿,政府專項資金的落實會比較謹慎、緩慢。

九州證券

在本周三能源板塊爆發時,九州證券就給出了上漲的五大因素,如今看來仍然靠譜:

第一,直接觸發因素是李克強到山西考察。1月5日李克強考察山西鋼鐵企業,1月6日李克強考察山西煤礦,表明政策層對產能過剩行業的高度重視,也為市場炒作提供了題材。

第二,“財政貨幣政策攻防轉換”,財政發力促使經濟反彈,這是周期性行業上漲的根基。周期性行業彈性最大,大幅調整提供了買點。

第三,2015年12月之后,大宗商品大底基本確定,國內主要大宗商品均出現了5-10%左右的上漲,這是周期性行業上漲的另一基礎。

第四,供給側改革成為熱點,產能過剩行業上市公司受益。上市公司能夠獲得淘汰落后產能的好處,而付出代價較少。供給側改革淘汰落后產能將提高產品價格;而上市公司是優質公司,被淘汰產能可能很小。對上市公司而言,價格上漲幅度遠大于產量減少幅度,上市公司盈利受益明顯。

第五,供給側改革鼓勵兼并重組,煤炭、鋼鐵等行業上市公司所處行業是未來并購重組高發區,上市公司可能成為重點兼并發起方,也是重大利好。


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